文|天峰

　　来源|财富独角兽

　　五一节后三个交易日 ，沪深股指呈现强势上行后小幅整理的走势。板块方面呈现鲜明的结构性特征
，半导体、AI算力 、通信设备等科技赛道掀起涨停潮，成为资金抱团的核心方向；锂电池
、储能、机器人等板块也受益于政策预期 ，涨幅居前 。在市场整体回暖 、科技赛道领涨的行情下
，长城基金旗下知名基金经理杨建华管理的产品却出现明显业绩回撤
。

　　曾高位买入白酒股

　　杨建华旗下基金亏49%

　　据天天基金网显示，杨建华于2000年5月-2001年9月曾就职于长城证券有限责任公司投资银行部。2001年10月加入长城基金管理有限公司 ，历任基金管理部基金经理助理
、总经理助理、研究部总经理，现任长城基金管理有限公司副总经理 、投资总监兼基金管理部总经理 。目前累计任职21年又326天
，总规模36.56亿元，在管基金最佳任期回报92.84%
。

　　（数据来源于天天基金截至5月9日）

　　笔者发现 ，长城消费30股票A基金业绩并不理想
，基金成立于2021年5月11日，基金规模1.56亿元。截至5月8日 ，基金单位净值0.5078
，自基金成立来收益率-49.22%，今年来收益率-11.13% ，近3月来收益率-12.72%
，近1年来收益率-10.50%，近2年来收益率-17.54% ，近3年来收益率-26.31% 。

　　长城消费30股票A业绩表现不佳
，是多重因素共同作用的结果。从持仓结构看，基金长期重仓消费板块 ，2025年虽加大港股互联网和消费企业配置，但核心仓位仍集中在食品饮料等传统消费赛道
。而2025年A股市场风格分化明显
，食品饮料板块逆势下跌，直接拖累基金净值。

　　从操作层面看 ，基金调仓节奏未能跟上市场变化 。2025年科技赛道成为市场主线
，半导体、AI算力等板块涨幅显著，但基金对这类高成长赛道配置比例极低 ，错失行情红利
。规模缩水也对基金运作造成影响
，散户占比超98%，频繁的申赎操作可能干扰基金经理的投资策略 ，导致无法长期持有优质标的
，进一步放大业绩波动。

　　笔者发现，基金在2021年3季度买入3.37万股的贵州茅台 ，2021年4季度持有2.95万股 。2022年1季度持有2.61万股
，2022年2季度持有2.43万股，2022年3季度持有2.21万股 ，2022年4季度持有2.41万股
。2023年1季度持有2.34万股，2023年2季度持有2.06万股
，2023年3季度持有1.86万股，2023年4季度持有1.77万股。

　　2024年1季度持有1.58万股 ，2024年2季度持有1.67万股
，2024年3季度持有1.67万股，2024年4季度持有1.67万股 。2025年1季度此前所持的股票份额已经被清仓
。然而 ，在基金持有期间
，在2021年7月1日-2025年3月31日股票价格下跌了20%。

　　笔者发现，基金在2021年3季度买入21.40万股的五粮液 ，2021年4季度持有21.40万股 。2022年1季度持有21.40万股
，2022年2季度持有21.40万股，2022年3季度持有21.40万股 ，2022年4季度持有21.40万股
。2023年1季度持有19.16万股
，2023年2季度持有19.16万股，2023年3季度持有19.16万股 ，2023年4季度持有19.16万股。

　　2024年1季度持有19.16万股，2024年2季度持有17.68万股
，2024年3季度持有18.73万股，2024年4季度持有17.78万股 。2025年1季度持有9.72万股 ，2025年2季度持有2.28万股
，到了2025年3季度所持股票已清仓。然而，在基金持有期间 ，在2021年7月1日-2025年9月30日股票价格下跌了50%
。2025年4季度买入2.28万股
，到了2026年1季度所持份额再度被清仓。在基金持有期间，在2025年10月9日-2026年3月31日股票价格下跌15% 。

　　笔者发现 ，基金在2021年3季度买入19.59万股的中国中免
，2021年4季度持有7.81万股，到了2022年1季度所持股票被清仓
。在基金持有期间 ，在2021年7月1日-2022年3月31日股票价格下跌了41%。基金在2022年2季度第二次买入10.15万股
，2022年3季度持有12.47万股，2022年4季度持有12.47万股 。

　　2023年1季度持有10.04万股 ，到了2023年2季度所持股票已被清仓
。在基金持有期间，在2022年4月1日-2023年6月30日股票价格下跌32%。2025年4季度第三次买入2.90万股
，2026年1季度持有12.46万股 。然而，在基金持有期间 ，在2025年10月9日-2026年5月8日股票价格下跌了12%
。

　　（数据来源于天天基金截至5月9日）

　　长城消费30股票A规模持续降低
，截至2025年末净资产为2.00亿元，较2024年末的2.48亿元缩水19.1% ，份额从4.54亿份降至3.51亿份
，净赎回比例达22.7%。规模缩水主要源于三方面：其一，长期业绩落后 ，自成立以来A类份额累计净值增长率为-45.41%
，大幅跑输基准 。其二，持有人结构高度散户化 ，个人投资者占比98.59%
，申赎行为易受短期业绩影响，叠加2025年基金管理人因合规问题被监管处罚 ，进一步加剧份额赎回压力
。

　　54亿元基金规模降至12亿元

　　长城品质成长混合A自成立来收益率-27%

　　（数据来源于天天基金截至5月9日）

　　笔者还发现，长城品质成长混合A基金业绩也不理想
，基金成立于2020年12月30日，基金规模12.12亿元。截至5月8日基金单位净值0.7224 ，自基金成立来收益率-27.76%
，今年来收益率-2.03%，近6月来收益率-3.32% ，近1年来收益率16.40%
，近2年来收益率20.16%，近3年来收益率7.09% ，近5年来收益率-24.87% 。

　　基金业绩下降
，基民抱怨道，基金公司到底是怎么想的？真要是为基民着想 ，应该选个差不多的基金经理啊！他的业绩实在太差了吧？他所管理的基金收益率才0.29%！还不如不换呢！也有基民表示
，6年了，一直亏 ，这个基金太差了！昨天下定决心转换到其他基金了。

　　长城品质成长混合A基金近期业绩表现不佳，与市场整体行情及同类基金形成明显反差
，背后是多重因素交织的结果
。从市场环境与风格匹配度来看，2026年一季度A股呈现极致结构性行情 ，上游资源品
、TMT及新能源产业链成为盈利增长核心
，而该基金长期重仓的消费、金融等价值板块表现疲软。

　　数据显示，2026年Q1全A非金融地产归母净利润同比增速达11.74% ，其中有色金属 、石油石化等资源品行业盈利增速领先
，而食品饮料
、医药等消费板块整体承压 。长城品质成长混合A未能及时调整持仓结构，对科技成长赛道配置比例偏低 ，导致在市场风格切换中错失行情红利
，业绩被动落后
。

　　笔者发现，基金在2023年3季度买入26.26万股的山西汾酒 ，2023年4季度持有37.68万股。2024年1季度持有32.99万股
，2024年2季度持有32.99万股，2024年3季度所持股票份额已经被清仓 。在基金持有期间 ，在2023年7月1日-2024年9月30日股票价格上涨了18%
。

　　2024年4季度再度买入24.42万股，2025年1季度持有37.04万股
，2025年2季度持有19.59万股，2025年3季度持有37.95万股 ，2025年4季度持有39.60万股
，到了2026年1季度所持股票已经被清仓。在基金持有期间，在2024年10月9日-2026年3月31日股票价格下跌了35% 。

　　2023年1季度买入90.92万股的药明康德 ，2023年2季度持有90.27万股
，2023年3季度持有90.27万股，2023年4季度持有101.82万股 ，到了2024年1季度所持股票份额已经被清仓
。然而
，在基金持有期间，在2023年1月3日-2024年3月31日股票价格下跌了42%。

　　笔者发现 ，基金在2024年4季度买入326.24万股的人福医药
，2025年1季度持有382.12万股，2025年2季度持有347.17万股 ，2025年3季度持有217.02万股，到了2025年4季度此前所持有的股票份额已经清仓 。然而
，在基金持有期间，在2024年10月9日-2025年12月31日股票价格下跌了12%
。

　　笔者发现 ，基金在2022年2季度买入432.58万股的保利发展
，2022年3季度持有599.80万股，2022年4季度持有7.92万股 ，到了2023年1季度所持股票已被清仓。然而
，在基金持有期间，在2022年4月1日-2023年3月31日股票价格下跌了17% 。

　　笔者发现 ，基金也持有白酒股
，2021年1季度买入18.92万股的贵州茅台，2021年2季度持有16.02万股 ，2021年3季度持有15.65万股
，2021年4季度持有12.12万股。2022年1季度持有9.70万股，2022年2季度持有12.06万股 ，2022年3季度持有12.06万股，2022年4季度持有12.73万股
，到了2023年1季度所持的股票已被清仓
。然而，在基金持有期间 ，2021年1月3日-2023年3月31日股票价格下跌6%。

　　2023年4季度买入5.23万股
，2024年1季度持有4.77万股，2024年2季度持有3.70万股 ，到了2024年3季度所持的股票又被清仓 。在基金持有期间
，在2023年10月9日-2024年9月30日股票价格上涨了0．35%
。2025年4季度买入1.06万股，2026年1季度持有4.50万股 ，在基金持有期间
，在2025年10月9日-2026年5月10日股票价格下跌3%。

　　笔者发现，基金在2021年4季度买入152.67万股的新雷能 ，2022年1季度持有152.67万股
，2022年2季度持有213.74万股，2022年3季度持有213.74万股 ，2022年4季度持有213.74万股，到了2023年1季度所持的股票份额已被清仓 。然而
，在基金持有期间，在2021年10月9日-2023年3月31日股票价格下跌了16%
。

　　（数据来源于天天基金截至5月9日）

　　从基金自身运作来看 ，规模波动与调仓节奏也加剧了业绩压力
，这反映出基金在选股能力和行业配置上存在短板，重仓标的未能充分分享市场上涨收益 ，部分个股甚至出现逆势下跌
，进一步拖累了整体净值表现。2025年2季度被赎回了0.79亿份，2025年3季度被赎回2.26亿份 ，2026年1季度甚至被赎回1.54亿份 。投资者信心动摇导致的份额缩水
，可能干扰基金经理的长期投资策略
。截至2026年1季度末，长城品质成长混合A ，期末净资产12.12亿元
，比上期减少13.43%。